Flyselskapet innfrir kravene Norge har satt.

Det skadeskutte flyselskapet meldte fredag at de er på jakt etter 1,42 milliarder svenske kroner, vel 1,17 milliarder norske kroner, i obligasjonsmarkedet.

- Grunnen til at vi gjør dette, er at hovedeierne har stilt to vilkår i forbindelse med emisjonen, som vi må følge. Den ene er å inngå avtaler med fagforeningene, noe som er gjort. Den andre er å refinansiere to milliarder av gjelden som forfaller i 2010. Her gjenstår det 1,4 milliarder, og det er de vi henter nå, sier Sture Stølen, investorkontakt i SAS, til NA24.

Fredag ettermiddag melder selskapet at de har fått plasert et femårig obligasjonslån på 1,6 milliarder svenske kroner.

- Høy rente
Det konvertible obligasjonslånet har dermed et forfall i 2015. Lånet er imidlertid ikke sikret og selskapet melder at de vil betale en stiv rente på 7,50 prosent. Konverteringskursen ble satt til 3,5913 svenske kroner per aksje ved en eventuell konvertering. Det er en premie på 30 prosent sammenlignet med den volumvektede snittprisen i løpet av tegningsperioden på 2,7625 kroner

- Når man gjør en konvertibel, er finansieringskostnaden for selskapet summen av kupongen man har samt opsjonsonsverdien av konverteringen, opplyser kredittanalytiker Pål Ringholm hos First Securities til NA24.

Ringholm forklarer at dersom man legger noen grove forutsetninger til grunn, og legger sammen disse to for SAS, er den implisitte kredittpremien SAS betaler cirka 10 prosent over pengemarkedsrenten.

- Dette er høyt, men samtidig er det en refleksjon av at de har en meget svak rating. De har en rating innenfor den svakeste ratingkategorien, såkalt CCC, melder Ringholm.

Selskapet har flere ganger i det siste har blitt nedgradert av kredittvurderingsselskaper, og ratingkategorien de nå har går også under kallenavnet «junk».

- Tar kun timer
Stølen var tidlig fredag overbevist om at pengene ville bli hentet inn på ektremt kort tid.

- Dette går fort. En sånn her bookbuildingprosess går unna på bare noen timer. Vi kommer til å komme med en melding så fort vi har det inne, sier Sture Stølen.

Og det fikk han helt rett i.

Når det gjelder muligheten flyselskaper har til å hente penger i obligasjonsmarkedet er det store forskjeller.

- Det kommer an på kvaliteten. Norwegian Air hentet eksempelvis penger før jul i det norske obligasjonsmarkedet. De betalte en kredittpremie (over pengemarkedsrenten) på 5,75 prosent. Altså langt under det SAS må betale. For et CCC-selskap som SAS er det betydelig større sannsynlighet for å klare å hente kapital via en konvertibel som de nå gjør, opplyser Pål Ringholm.

SAS Stølen sier at de vel kommer bedre ut enn Norwegian.

- Den svenske pengemarkedsrenten er på mellom 2,5 og tre prosent, så vi betaler vel 5 prosent over, noe som vel er mindre enn Norwegian, sier Stølen.

SAS har rett til å løse inn obligasjonslånet etter cirka tre år fra utstedelsen dersom kursen, for de underliggende aksjene for konvertiblene, på børsen i Stockholm, i løpet av en gitt periode, overstiger 150 prosent de nominelle beløpene for konvertiblene.

Emisjon
I februar ble det klart at SAS på ett år har brent av seks milliarder svenske kroner i kapitaltilskudd, og at selskapet må hente inn fem nye.

Emisjonen på 5 milliarder svenske kroner vil bli gjennomført med fortrinnsrett til de eksisterende aksjonærene i SAS. Emisjonen er støttet av de største aksjonærene i SAS. Det innebærer at den norske, svenske og danske staten, som har godkjent emisjonen, vil delta. Det samme har stiftelsen til Wallenberg-familien. I tillegg har et konsortium av banker garantert for resten av emisjon hvis de får på plass refinansiering av obligasjonslånene.

Dersom denne emisjonen ikke blir gjennomført skal obligasjonslånet betales tilbake 15. mai 2010.

Rating:
De tre store ratingbyråene Moody's, S&P og Fitch rangerer kredittrating på obligasjoner slik:

Moody's: Aaa	S&P: AAA	Fitch: AAA
Aa1	AA+	AA+
Aa2	AA	AA
Aa3	AA-	AA-
A1	A+	A+
A2	A	A
A3	A-	A-
Baa1	BBB+	BBB+
Baa2	BBB	BBB
Baa3	BBB-	BBB-
Ba1	BB+	BB+
Ba2	BB	BB
Ba3	BB-	BB-
B1	B+	B+
B2	B	B
B3	B-	B-
Caa1	CCC+	CCC
Caa2	CCC	DDD
Caa3	CCC-	DD
Ca	CC	D

---

Hva får du i pensjon?

Fyll ut skjemaet og få gratis og uforpliktende pensjonsrådgivning fra
Forvaltningshuset.

Les mer om Forvaltninghuset her.